美东时间周五，在韩国存储巨头SK海力士在美股纳斯达克首秀之日，其首席执行官郭鲁正表示，全球存储行业预计在2027年将面临史上最严重的供应短缺。
他还强调，尽管该公司正在大力扩产，但预测未来十年内，存储需求仍将长期超过其生产能力。
SK海力士：史上最大存储短缺明年到来
据财联社报道，“我们预计明年将成为该行业历史上供应最紧张的一年……客户的需求持续增长，而我们的产能却存在限制。我们仍预计，即使到2030年以后，客户需求仍将高于我们的供应能力。但我们正尽最大努力解决这一问题。”
郭鲁正。（SK海力士官网）
郭鲁正的这番言论是在这家韩国芯片制造商成功上市之后发表的。
SK海力士凭借其在英伟达芯片组所用HBM开发领域的领先地位，已成为人工智能供应链中的关键企业。这家韩国存储芯片厂商在7月10日迎来纳斯达克首秀。按规定，当日SK海力士以“when－issued”（“预发行”）方式开始交易，临时代码为SKHYV（预计7月13日交易转为正常，代码将变更为SKHY）。市场表现方面，该ADR首日开盘价为170美元，较发行价149美元涨约14.1%，盘中最高触及177美元，收盘报于168.01美元，涨12.76%。这较其周五韩股溢价约15%（发行价已较韩股7月8日收盘价溢价约3%）；对应市值达到1.22万亿美元。
SK海力士本次整体募资规模约为265亿美元，超过阿里巴巴2014年创下的250亿美元募资纪录，成为外国企业在美国规模最大的IPO，并且，认购倍数超过七倍。据媒体7月8日透露，认购需求来自全球长线基金、科技行业专项基金、主权财富基金及亚洲主题全球投资者等多类机构。其中，Baillie Gifford、Coatue Management和Situational Awareness Partners已表达合计高达70亿美元的认购意向。
此次公开发行的联席主承销商为美国银行、花旗集团、高盛和摩根大通。
据披露，IPO募集资金将主要用于：龙仁综合体的Fab 1工厂和清州的P&T7先进封装工厂，购置光刻机等。
郭鲁正还表示，美国仍然是其未来晶圆制造投资的几个候选地之一，尽管目前尚未做出决定。他表示，公司会优先考虑那些能够提供充足土地、电力、水源和熟练工人，并具备有竞争力的制造成本的地区。
“发行的目的之一在于与AI客户建立更紧密的合作关系，并扩大AI人才的获取渠道。”他说。
SK集团会长崔泰源则表示，未来需求将呈指数级增长，若公司能够获得足够的回报以吸引投资者，不排除进一步增发美股的可能性。
与此同时，这家内存制造商正在考虑以新的方式出售其技术，包括一种“内存即服务”的概念。崔泰源透露，未来会建议客户租用存储资源而非直接购买芯片，以此解决AI相关的内存容量瓶颈。
如今的郭鲁正，已成为AI行业的座上宾。在6月初的台北国际电脑展上，黄仁勋在当地一家台菜餐厅专门设宴，请郭鲁正以及三星电子和LG电子等一众韩国科技公司高管赴宴。同月，郭鲁正获邀出席微软年度CEO峰会。
6月1日，SK集团郭鲁正（左三）与黄仁勋见面。（SK海力士社交媒体账号）
投行力挺：SK海力士ADR有望上涨45%
韩股股价或飙升115%
SK海力士赴美上市背后还有突破韩国资本市场估值折价的考量。
知名半导体及人工智能研究机构SemiAnalysis的存储行业分析师Junsung Kim对每经记者解释说，按2027年预期市盈率计算，SK海力士目前约为4.8倍，美光科技约为6.2倍，这意味着SK海力士相对美光科技存在约25%至30%的估值折价。折价主要源于外资持股比例限制、财阀治理结构带来的市场顾虑，以及韩股本土市场本身的估值溢价差异。
在Dave Mazza看来，SK海力士的基本面一直都没问题，限制其估值的还有投资便利性问题。“此前，美国机构投资者如果想投资SK海力士，需要面对时差、汇率波动以及流动性有限等障碍。纳斯达克上市后，SK海力士将成为一只以美元计价、交易便利、流动性更高的证券，机构投资者买入它，将和买入其他美国大型上市公司一样方便。”
目前，市场对SK海力士ADR普遍持乐观态度。Junsung Kim认为，IPO完成后，SK海力士ADR将很快缩小与美光科技之间的估值差距，“这种估值修复初期很可能表现为ADR相对于韩国本土普通股出现一定的交易溢价，未来，SK海力士ADR与韩国普通股能否实现相互转换，将成为推动公司整体估值重估（re-rating）的关键因素。我预计，公司未来可能会允许一定规模的双向转换。”
汇丰银行分析师认为，SK海力士在纳斯达克上市可能帮助公司估值提升20%。不仅如此，随着全球投资者可及性改善以及股东友好措施更加积极，SK海力士市净率（Price-to-Book Ratio，是指每股股价与每股净资产的比率）有望从2.8倍提升至3.4倍。
韩国专业资产管理机构Eugene Asset Management首席投资官Ha SeokKeun直言，（SK海力士）ADR的潜在涨幅可能高达45%。
不仅如此，ADR的发行还将拉动SK海力士在韩国本土的普通股股价。Eugene Asset Management与Jupiter Asset Management预计，若SK海力士2027年远期市盈率追平美光，其韩国上市股票未来一年具备约30%的上涨空间。
据每经记者最新梳理，大信证券（Daisin Securities）7月7日将SK海力士（韩股）目标价上调至390万韩元，称ADR上市将成为重要催化因素。这一预测相较7月9日收盘价（218.6万韩元）有78%的上涨空间。野村更是喊出了470万韩元的目标价，上行空间高达115%。
另外，分析师预计SK海力士上市后可能加入费城半导体指数，这将进一步提升其在全球科技资金中的可见度。
机构预计HBM价格2027年实现翻倍
被誉为“HBM之父”的韩国科学技术院（KAIST）电气系教授金正浩近日直言，AI产业的核心竞争力正在从GPU逐步转向内存。
过去两年，全球AI产业链的核心叙事几乎都围绕GPU展开。但随着大模型参数规模、上下文长度和推理调用量持续扩容，算力瓶颈正在从“有没有GPU”转变为“GPU能不能获得足够快、足够大的存储带宽”。而这正是HBM的价值所在。
SK海力士是全球最大HBM芯片制造商，HBM是一种基于3D堆栈工艺的高性能动态随机存取存储器（DRAM），这类芯片是英伟达、AMD等公司GPU进行大规模数据处理的关键组件。AI基础设施支出的爆发式增长，推动HBM芯片供不应求，价格大幅攀升，令存储芯片制造商成为华尔街最炙手可热的投资标的之一。
据Gartner预测，全球存储半导体市场规模将从2025年的2160亿美元增长至2026年的6330亿美元，同比增长192.7%，并以86.0%的年复合增长率从2025年增长至2027年的约7480亿美元。这一增长预计主要得益于HBM领域的快速增长，HBM是支撑人工智能计算和存储需求的重要组成部分，同时DRAM和NAND产品的平均售价也大幅上涨。
该机构测算，HBM收入预计将从2025年的330亿美元增长到2027年的860亿美元，年复合增长率为60.5%。价格方面，7月10日，DigiTimes最新报告援引业内人士观点称，受AI算力需求爆发、产能结构性紧缺双重因素影响，HBM价格预计2027年实现翻倍。
“下一代HBM4的价格可能从2026年下半年约2美元/千兆比特飙升至4至5美元，甚至更高。”行业消息人士称。据介绍，涨价核心源于两大生产原因：一是HBM4工艺制造难度极高，生产周期长达4至6个月，初期良品率偏低；其次，生产HBM4所需晶圆面积是普通DDR5内存的3倍，现有产线产能释放空间被大幅压缩。
当前全球HBM三大主要生产商——三星电子、SK海力士和美光科技正通过与一级AI客户签订为期三到五年的长期协议，锁定全球内存供应。
从行业格局来看，Counterpoint Research数据显示，今年第一季度，SK海力士拿下了58%的HBM市场份额，而美光和三星各占21%。据IDC数据，SK海力士也是最大的DRAM供应商，对应市场份额为29.1%；第二大NAND供应商，市场份额为18.5%。
有分析师预计，凭借早期供应优势，SK海力士2026年HBM市场份额仍有望保持在60%以上。
行业高景气背景下，三家公司的业绩亦集体爆表。其中，SK海力士2026财年第一季度营业收入为52.58万亿韩元，同比增加198%；净利润为40.35万亿韩元，同比增加398%。当季营业利润为37.6万亿韩元，营业利润率约72%，刷新其史上最高纪录。这一盈利水平不仅高于台积电同期58.1%的营业利润率，也高于英伟达2027财年第一财季（截至2026年4月26日）约65.6%的GAAP营业利润率。
美光科技2026财年第三财季（截至2026年5月28日）Non-GAAP净利润飙升至288.6亿美元，同比上涨约1224%；当季毛利率攀升至84.9%，创下公司自1978年成立以来的历史最高水平。公司管理层在上个月的电话会上曾表态，虽然其新增投资将主要用于HBM、先进DRAM以及先进封装产能建设，但目前无法预测内存供应何时才能赶上不断增长的需求。这一措辞与SK海力士的观点如出一辙。
据证券时报报道，曾与韩国存储厂商有过接触的国内产投人士向记者表示，除了自身发展，目前海外存储大厂高管同时在关注中国存储厂商的扩产进展，国内“两存”（长鑫存储和长江存储）或将成为未来存储市场长期最大的变量。
“近期苹果寻求获批采购长鑫存储（CXMT）的DRAM内存芯片的消息并非空穴来风。长期而言，国内‘两存’是这个市场最大的变量，国内厂商在技术提升、扩产等方面的速度和效率均存在超预期可能。”该投资人士向记者分析称。
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编辑|程鹏 向江林
校对|黄胜
封面图片来源：官网
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